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源头：中粮期货磋商中心
撮要
急跌是高潮过快的斜率问题，良性回调才成心于阛阓走的更远。阛阓不断冲破新高之际，波动也在马上扩大，冷漠继承期权组合边幅以便捕捉收益的同期藏匿波动加重的急跌风险。
一、牛市多急跌
继27日权益阛阓大幅回撤后28日盘中赓续急跌，但金针探底并未多久全阛阓即张开V形回转，大量宽基指数收涨。全阛阓交游额2.97万亿元，纠合第六个交游日冲破2.5万亿元。同期，外汇阛阓东谈主民币同步发力，离岸价钱由7.149快速增值至7.137隔邻，并在A股收盘后不时走升。
昨日和本日盘中的急跌一方面体现的是 “科技强、传统弱” 的顶点分化样子。27日盘后，阛阓也陆续传出多个小作文来讲明注解大幅回调的原因。但咱们以为，急跌另一方面体现无非是高潮过快的斜率问题，良性回调才成心于阛阓走的更远。毕竟牛市历来多急跌，趋势回转需要多方信号考据，一两天的下落可能是高潮中继的良性更变。若真的行情落潮，领先领跌的应该是前期大幅跑赢的指数与板块，比如双创，但很知道本轮领跌是相对低位的权重，而AI产业链脱手的中小盘干线并未在这两天的急跌中出现显豁回调，不少中枢方针更是屡更变高，作家也不禁念念感触一句“你的寒王 AI豪恣”。
流动性角度看，策略拥堵度、收货效应加速轮动、资金会聚止盈等王人容易触发急跌风险。其次，天然上证指数冲破近十年高点，但剩余大量宽基指数距离21年峰值仍有差距，尤其是大市值的上证50以及沪深300指数。上周于今，大小盘比价出现一定回落，大盘补涨奋发于水牛行情是否延续有待不雅察。一方面需要更多的增量资金入场，另一方面需要经济回暖的配合，以及反内卷涨计谋的深刻磋商带动通胀预期回暖。大市值宽基指数中占比高的行业是传统破钞，大号新动力以及周期行业龙头。
图1：大盘距21年峰值仍有差距
图2：大小盘比价有所回落
二、策略冷漠
股指期权角度分析，现时中证 1000 期权的隐含波动率（IV）处于历史分位数的 56.1%，虽属渊博区间但近期呈上升趋势。这种波动抬升响应出小盘股的高投契属性与量化策略的活跃参与 —— 举例，当隐含波动率低于历史波动率时，量化机构可通过买入跨式期权捕捉波动率回首收益，这类策略在中证 1000 期权中的有用性显耀高于沪深 300 期权。此外，8 月 28 日中证 1000 指数单日波动率达 3.14%，较前几日显豁放大，浮现阛阓多空永诀加重。持仓结构方面， PCR（认沽 / 认购比例）处于历史较高水平（93.3% 分位数），低行权价认沽期权增仓显耀（如 MO2509-P-7000 合约未平仓量居前），响应出投资者对短期回调的珍重神志。这种 “看涨但严慎” 的矛盾心态，与中证 1000 指数近期快速高潮（近一个月涨幅 11.5%）后的收货了结压力密切关系。
阛阓不断冲破新高之际，波动也在马上扩大，咱们为交游者提供几个期权策略以便捕捉收益的同期藏匿波动加重的下行风险：
1、保护性看跌期权
构建方式：持有中证 1000ETF 多头，买入虚值看跌期权（如 7200 点），权益金资本约 120-150 点。
对冲短期回调风险，最大耗费为权益金开销，表面上可十足遮蔽方针下落至行权价的损失。冷漠遴荐 Delta 值 0.2-0.3 的期权，在端正资本的同期保留部分上行收益。
2、备兑看涨期权
构建方式：持有中证 1000ETF 多头头寸，同期卖出平值或虚值看涨期权（如 7400 点），权益金收入约 250-300 点。
合适恒久持有小盘股或 ETF ，通过卖出期权增强收益。若指数未冲破行权价，可赚取权益金；若冲破则需按约订价钱卖出方针，锁定收益。冷漠遴荐 Delta 值 0.3-0.4 的虚值期权，幸免被过早行权。
作家简介
吴纬国
中粮期货磋商院 股指磋商员
交游磋商履历证号：Z0021112
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包袱剪辑：李铁民