专题：钧达股份成光伏A+H第一股 光伏电板出货量寰球第二

　　着手：独角兽早知谈

　　钧达股份(02865.HK)当天成效在港交所主板上市，华泰国际、招银国际及Deutsche Bank为联席保荐东谈主。

　　钧达股份是朝上的专科光伏电板制造商。公司握续专注于高效光伏电板的研发、坐蓐和销售。凭借研发转变及枢纽本领，公司已在N型TOPCon电板及P型PERC电板等不同代主流光伏电板中保握竞争地位。

　　左证弗若斯特沙利文的府上，按2024年的出货量计，在专科制造商中，公司的N型TOPCon电板寰球市集份额达至约24.7%，名依次一，公司的光伏电板寰球市集份额达至约17.9%，名依次二。于同庚，按2024年出货量计，在专科制造商和一体化制造商中，公司的N型TOPCon电板的市集占有率约为7.5%；公司的光伏电板市集份额约为5.6%。

　　钧达股份本次香港IPO引入基石投资者包括珠海高景(由高景太阳能股份有限公司(“高景太阳能”)全资领有)及当代直投(由上饶市当代产业指引基金中心(有限合资)(“上饶产业指引基金”)全资领有)。

　　当天开盘，钧达股份涨4.51%，报23.15港元/股，市值67.73亿港元。

　　详尽 | 招股书  裁剪 | Echo

　　本文仅为信闭幕流之用，不组成任何走动提议

　　招股书泄露，钧达股份是朝上的专科光伏电板制造商。握续专注于高效光伏电板的研发、坐蓐和销售。凭借研发转变及枢纽本领，公司已在N型TOPCon电板及P型PERC电板等不同代主流光伏电板中保握竞争地位。

　　左证弗若斯特沙利文的府上，按2024年的出货量计，在专科制造商中，公司的N型TOPCon电板寰球市集份额达至约24.7%，名依次一，该公司的光伏电板寰球市集份额达至约17.9%，名依次二。于同庚，按2024年出货量计，在专科制造商和一体化制造商中，公司的N型TOPCon电板的市集占有率约为7.5%；光伏电板市集份额约为5.6%。

　　钧达股份是光伏供应链中的零部件供应商。光伏电板为光伏组件中最遑急的零部件。该等组件可集成于光伏系统，光伏系统后来将用于发电厂、工场、楼宇及住宅等各种时局，主要用于太阳能发电。

　　凭借转变才智和雄伟的运营后果，公司为很多寰宇朝上的客户(其中大部分客户位于中国)提供N型TOPCon和P型PERC电板。在往绩记载期，主要提供以下三款枢纽产物：

　　210-NN型TOPCon单晶电板。于2023年推出，该型号电板的双面均为18主栅，厚度为130μm±13μm。其尺寸为210mm*210mm±0.5mm。其正面后果≥26.0%，双面率≥80%。

　　182/183-NN型TOPCon单晶电板。于2022年推出，双面均为16主栅，厚度为130μm±13μm，尺寸为182mm*182mm±0.5mm。其正面后果≥26.0%，双面率≥80%。此外，于2024年推出了另一个版块，尺寸为182.2mm*183.75mm±0.5mm，且性能附进。

　　182-PP型PERC单晶电板。于2021年推出，其双面均为10主栅，厚度为170μm±17μm。尺寸为182mm*182mm±0.5mm，其正面后果≥23.8%，双面率≥70%。

　　在该等主要产物的基础上，钧达股份大致通过定制(如转化光伏电板主栅数目及尺寸以及微调其他本领规格以更好地舒服客户需求)来相合各式各样的市集需求。于往绩记载期，该公司亦主要就P型PERC电板时常向特定客户提供制造劳动而产生收入。应用客户提供的硅片左证客户需求有偿制造光伏电板。

　　财务方面，于2022年、2023年及2024年，钧达股份收入永诀约为110.86亿元、186.11亿元、99.24亿元东谈主民币；同期，年度溢利约为8.21亿元、8.16亿元、-5.91亿元东谈主民币。

　　参预2025年后，钧达股份第一季度收入同比下滑49.52%至18.75亿元，归母净利润为-1.06亿元；若以环比口径看，该季度公司的收入及利润方针均较旧年四季度有所优化，其中利润方针减亏明显。

　　值得安宁的是，本年第一季度，钧达股份的国外收入占比快速进步，公司的寰球化布局正参预加速阶段。

　　在2024年，钧达股份加速了国外延迟脚步。钧达股份在境外收入占比由23年的4.7%快速飞腾至24年的23.9%，并于本年一季度进一步提高至58.1%。

　　在钧达股份透露的一季报中，公司示意跟着光伏行业供需关联握续改善，高效电板法式当作光伏产业中枢本领法式，鄙人一步本领进步及行业需求进步布景下，公司有望凭借产物本领及资本上风，领先终了盈利改善及进步。

　　本年一季度，钧达股份积极对准国外市集需求，通过亚洲、欧洲、拉丁好意思洲、澳洲等新兴市集客户的握续开拓及认证，成为国外多个国度、地区光伏电板的主要供应商。其中，公司在印度、土耳其等主要国外市集的占有率已处于朝上位置。

　　钧达股份拓展国外市集还不单是只是产物出口，同期公司还霸术以产能出海的状态，增强寰球市集电板产物供应才智。据了解，当今钧达股份正霸术于阿曼投建5GW高效电板产能，该技俩有望于本年底建成投产。

　　当作钧达股份出海计谋中的遑急看法地之一，阿曼是中东国度中开辟可再纯真力技俩的先驱之一，其制定了到2050年终了净零排放的预期所在。

　　以当今情况看，好意思国特朗普政府本月发起的关税战，阿曼亦是受影响相对较低的国度之一。左证现存信息，好意思国对阿曼征收10%的基础关税，处于所在国度中最低水平之列。对此，有券商分析师以为，“平等关税”有望强化公司阿曼产能上风。

　　左证公司的计谋，公司霸术将IPO所得款项约75.0%用于营建一个年化产能约为5GW(约就是领域2024年12月31日的年化产能44.1GW的11.3%)并预期将于2026年运转生意坐蓐的国外光伏电板坐蓐基地(“国外工场”)。通过该国外工场，公司寻求更好地劳动公司的现存及潜在国外客户，进一步执行公司的国外延迟计谋。

　　约8.0%将用于研发先进本领，以保握公司在光伏电板及坐蓐工艺方面的本领朝上地位；约7.0%将用于建筑及加强公司的国外售售业务及分销渠谈。通过扩大公司的寰球业务及镇静公司在主要国际市集的业务，公司将大致最大限度地证实公司现存产能和国外工场的后劲；以及所得款项约10.0%将用作营运资金及一般公司用途。公司仅将所得款项净额存入在香港的握牌生意银行及/或其他认同金融机构开立的短期计息账户。

包袱裁剪：王若云